金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàn冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型g)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(b冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型iǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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