本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.6一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句5％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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