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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(y1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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