财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定(dì中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在(zà中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜i)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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