来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要(yào)求，也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思去(qù)年四(sì)季度时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济(jì)要实现“质的(de)有效提(tí)升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济(jì)工(gōng)作会(huì)议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多通过激(jī)发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活(huó)力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年(nián)12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于(yú)政策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政策(cè)协(xié)调配合(hé)”，这说(shuō)明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实(shí)体经(jīng)济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要(yào)化(huà)解。AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思所(suǒ)以(yǐ)今年和(hé)去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思