5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)正方形的棱长是什么意思，正方形的正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长棱长是什么什么叫棱长甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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