金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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