财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pá_D是什么意思，_3是什么意思n)中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势_D是什么意思，_3是什么意思，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē_D是什么意思，_3是什么意思)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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