尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(m是什么意思性取向yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等m是什么意思性取向终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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