昨夜，美(měi)国银(yín)行股持(chí)续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货全(quán)线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三(sān)大指数集体低开(kāi)，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙(biāo)升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉(diào)期合约(yuē)目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效(xiào)联(lián)邦基金利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交易(yì)员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性(xìng)外(wài)，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利率见(jiàn)顶后美联储降息(xī)的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，白宫发布(bù)声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条件(jiàn)的(de)情况下(xià)打消(xiāo)违约的(de)可能性，并解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违(wéi)约将在(zài)美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几年的(de)利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债务违约将导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未来的(de)投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年(nián)的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的(de)80岁高龄(líng)”投(tóu)入到(dào)一(yī)场新的(de)激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代(dài)人都要(yào)经历为了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为了他们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(zǒng)统的原(yuán)因。加(jiā)入我们，让我(wǒ)们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家(jiā)期货交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思、纯(chún)碱期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢(huī)复至节前(qián)标准；其他(tā)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系(xì)数(shù)根据(jù)相应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪(zhū)期价(jià)大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背离(lí)，期货主力(lì)LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所(suǒ)收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次(cì)育(yù)肥采购量(liàng)增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附(fù)近(jìn)明显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于高位，意味着今年(nián)一(yī)季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年(nián)市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的(de)状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松大概率延(yán)长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全(quán)国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化(huà)方(fāng)向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央(yāng)一(yī)号(hào)文(wén)件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策(cè)引导及市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归(guī)到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需(xū)求(qiú)好转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无(wú)实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本(běn)收尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季(jì)度二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或(huò)好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量处(chù)于逐步增加的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概(gài)率(lǜ)环比下(xià)降。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪(zhū)价(jià)格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及(jí)约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在(zài)需求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从(cóng)而(ér)降低国内(nèi)需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的(de)波及(jí)范围预(yù)计很大概率将小于(yú)第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳(shū)理来(lái)看，目前(qián)处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产(chǎn)地未来供需转宽松(sōng)的(de)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预计开(kāi)始小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复产利多增强和(hé)出口前景(jǐng)不(bù)佳(jiā)持(chí)续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库(kù)压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海关数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继(jì)续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现(xiàn)持续干(gàn)燥(zào)天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润深(shēn)度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到(dào)港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽(suī)可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能(néng)加速(sù)去化。长期市场对于(yú)未来供(gōng)应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地存在累库预(yù)期(qī)。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历史极低负(fù)值(zhí)，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞(jìng)争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集中供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或(huò)以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价格(gé)重心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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