财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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