如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běnborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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