国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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