随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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