尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表使我不得开心颜上一句是什么现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)使我不得开心颜上一句是什么g>VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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