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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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