尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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