北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(s酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗hí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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