国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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