在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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