四大国(guó)有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间家股份(fèn)行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人(rén)民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济(jì)增速(sù)放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是(shì)促进投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是(shì)针对特定(dìng)存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的(de)客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规(guī)模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配。在经济复(fù)苏的关(guān)键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多(duō)方(fāng)观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调(diào)整更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快，部分(fēn)银行根据市场(chǎng)供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，只是不(bù)同银行在调整节奏、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护(hù)金(jīn)融稳定的(de)一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具(jù)体体现(xiàn)在(zài)哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释放了两(liǎng)大(dà)信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本(běn)进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对于规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款定价(jià)秩序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目(mù)标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。“本(běn)次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不(bù)强(qiáng)，外需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修(xiū)复带(dài)来支撑作用，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适(shì)度货(huò)币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预计(jì)下半年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力(lì)，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定(dìng)活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期及支取日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银(yín)行开立(lì)一个具(jù)有结算和(hé)协定存(cún)款双(shuāng)重功(gōng)能的协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银行(xíng)将协定(dìng)存款账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业(yè)办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公(gōng)业(yè)务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的建议(yì)是(shì)，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定(dìng)规(guī)模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息(xī)可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居(jū)民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而(ér)形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚(hòu没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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