5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎ一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思i)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(sh一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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