财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异(yì)，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士(shì)的认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客(kè)户(hù)的(de)资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里>

未经允许不得转载：绿茶通用站群 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里