北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，京东是谁的老板是谁跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，京东是谁的老板是谁美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储京东是谁的老板是谁焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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