在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们不朽的意思并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(y不朽的意思uè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出不朽的意思高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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