5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增128新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗2.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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