食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价(jià)下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足的(de)影(y尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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