A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(sh乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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