钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大(dà)大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是(shì)其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的(de)自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电(diàn)池(chí)成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依(yī)然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄心科兴是美国的还是中国的(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián科兴是美国的还是中国的)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚(shèn)远。

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