昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的(de)投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评(píng)和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机(jī)构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美(měi)国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲(fēi)特和(hé)芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对(duì)两国会造(zào)成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需要判断，如(rú)果没(méi)有对方(fāng)回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的(de)这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多(duō)的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个(gè)月(yuè)已经(jīng)非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么(me)会一下子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们(men)才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结(jié)束(shù)”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观(guān)的预测(cè)：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分业务(wù)的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的(de)时间里，美(měi)国经济(jì)的(de)“令(lìng)人难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康(kāng)状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都(dōu)很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美(měi)联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的(de)使命(mìng)，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有其(qí)他(tā)地方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油储(chǔ)备。不过(guò)页(yè)岩油(yóu)井的(de)衰(shuāi)败也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了(le)很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但(dàn)他(tā)无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是(shì)好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适得(dé)其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴(bā)菲特补(bǔ)充(chōng)说，如(rú)果(guǒ)日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价(jià)格(gé)低(dī)位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定(dìng)，国家发(fā)改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态(tài)增强(qiáng)，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端(duān)低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分(fēn)割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格(gé)再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时(shí)五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持(chí)低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的(de)大(dà)起大(dà)落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会(huì)带(dài)来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内猪价(jià)或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动(dòng)。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期(qī)货LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥(féi)、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连(lián)续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大(dà)猪(zhū)仍在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程度的体现，价格(gé)重心或高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货(huò)价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节(jié)奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以(yǐ)在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价(jià)目(mù)前整体估值不高(gāo)，后续在(zài)收储(chǔ)加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带(dài)来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市