尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计junk food 可数吗，junk food是单数还是复数，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，junk food 可数吗，junk food是单数还是复数strong>因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。