近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1京东是谁的老板是谁.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF京东是谁的老板是谁、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下京东是谁的老板是谁几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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