财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是E225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子MEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问(wèn)题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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