当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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