国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé世界上女性最开放的是哪个国家)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī世界上女性最开放的是哪个国家)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持世界上女性最开放的是哪个国家(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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