本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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