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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构(gòu香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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