消费复(fù)苏的强烈(liè)信号下(xià)，美妆市场还没有(yǒu)真(zhēn)正等来中(zhōng)国消费(fèi)者的(de)回归。

　　国际美妆(zhuāng)巨(jù)头雅诗兰黛(dài)集团（NYSE:EL）公布的2023财年(nián)第三财季业绩显示，在截至(zhì)3月(yuè)31日的三个(gè)月(yuè)内，集团净(jìng)销售(shòu)额同比下滑12％至(zhì)37.5亿美元(yuán)；净利润从上年同期的5.58亿美元大(dà)跌72％至(zhì)1.56亿(yì)美元。

　　雅诗兰黛将业绩(jì)下(xià)滑主(zhǔ)要归(guī)因于中国、韩国等亚洲地区旅游零售恢复缓慢导致库存高(gāo)企(qǐ)，在打(dǎ)折清(qīng)理库(kù)存的同(tóng)时，渠道的补货订单也有所减少。据管理(lǐ)层(céng)透露，本季度全(quán)球旅游零售有机销售额就下降了45％。

　　这已是(shì)雅诗(shī)兰(lán)黛业绩下滑的(de)第四个财季。2023财(cái)年(nián)前三(sān)财季，雅诗(shī)兰黛净销售额同比下降13％至123.01亿美元；净利(lì)润(rùn)同比下降55％至(zhì)10.39亿美(měi)元。旅游零售的(de)问(wèn)题首当其冲。

　　这一局面不会很快扭转。该集(jí)团首席执(zhí)行(xíng)官Fabrizio Freda在(zài)财报交流会上表示(shì)，“亚洲(zhōu)旅(lǚ)游(yóu)零(líng)售业的(de)复苏比我们预(yù)期的(de)更(gèng)不稳定(dìng)，其(qí)他地区更加缓(huǎn)慢，第(dì)四(sì)财季的不利因素(sù)比我们(men)2月(yuè)份预(yù)期的(de)要大(dà)得多。”

　　雅(yǎ)诗兰黛不得不再(zài)次下调(diào)全财(cái)年(nián)业(yè)绩预(yù)期。据(jù)预(yù)计，2023财年雅诗兰黛(dài)集(jí)团净销售额同比下(xià)降10％-12％；有机净销售(shòu)额(é)下降(jiàng)5％-7％。

　　投资者们也终(zhōng)于失(shī)去耐性。业(yè)绩发(fā)布当(dāng)日(rì)，雅诗兰(lán)黛股(gǔ)价破纪(jì)录(lù)地暴跌超(chāo)21％，直接从245美元/股(gǔ)左右跌破(pò)200美元/股(gǔ)。截至5月5日收(shōu)盘，雅诗兰黛股(gǔ)价(jià)回升至(zhì)203.54美元(yuán)/股，市值为(wèi)727.5亿美元。但和年初相比(bǐ)，该股票股(gǔ)价跌幅已近(jìn)20％，市值蒸(zhēng)发逾(yú)百亿美元(yuán)。

　　押注旅游零售，零(líng)售商却在清(qīng)库存(cún)

　　作为跨国美妆企(qǐ)业(yè)的重(zhòng)要渠道，雅(yǎ)诗兰黛(dài)在旅游零售已深耕超30年。如(rú)今被“控诉(sù)”的旅游零售渠(qú)道，曾以高速(sù)增长(zhǎng)的态(tài)势让(ràng)公司引(yǐn)以为傲(ào)。

　　据媒体报道，雅(yǎ)诗兰黛通过该(gāi)渠道每(měi)年触及(jí)超过(guò)30亿(yì)消费者。雅(yǎ)诗兰(lán)黛集(jí)团总(zǒng)裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅(lǚ)游零售推(tuī)动(dòng)雅诗兰黛(dài)在过去十(shí)年中(zhōng)实现巨大增长。

　　根据雅(yǎ)诗兰(lán)黛(dài)集(jí)团方面透(tòu)露，基于过去几年海南旅游(yóu)零售快速增长，去年(nián)7月在海南(nán)发生新冠疫(yì)情时，集团与(yǔ)零(líng)售商均对疫(yì)后(hòu)的市(shì)场恢复(fù)信心十(shí)足，采购了大量产品。但此(cǐ)后因恢复(fù)不及预期，导致该渠道库存高企，零售商目(mù)前仍在一边清理库存，一边减(jiǎn)少采购量(liàng)，最终导致业绩问题。

　　旅游(yóu)零售渠道何(hé)以撼动整个集(jí)团业绩？从全(quán)球旅游零售(shòu)业务来看(kàn)，2004财年，雅诗兰(lán)黛的(de)旅游零售业务(wù)销售(shòu)额(é)约占全年销售额的6％，到2021财年该业务销售(shòu)额占比达到28％，超(chāo)过集团销售额的1/4。且旅(lǚ)游零售渠道在(zài)雅诗(shī)兰(lán)黛(dài)集团的护肤(fū)、彩妆、香水(shuǐ)和护(hù)发等整个品类渠(qú)道中市场(chǎng)份(fèn)额(é)领(lǐng)先。

　　随(suí)着海南(nán)离(lí)岛免税在疫情(qíng)期间快速发(fā)展，中国旅游零售市场对(duì)于雅诗兰黛集团更是举足轻重。2022财(cái)年报告指(zhǐ)出，集团(tuán)最大的客户就是在中国(guó)旅游零(líng)售渠道中销售产品。正因为如此(cǐ)，海南旅游零售渠道的疲软(ruǎn)就直接导致(zhì)了在第三财季，雅诗兰黛护肤(fū)品类净(jìng)销(xiāo)售额从2022财年(nián)的23.95亿美元暴(bào)跌17％至2023财年的19.22亿美元。海蓝之谜(mí)、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的净(jìng)销(xiāo)售额均有所下滑(huá)。

　　雅诗(shī)兰黛在交(jiāo)流会上提及(jí)，过去半年里(lǐ)虽然(rán)海(hǎi)南旅(lǚ)游客流在增加，但是该(gāi)市场的美妆消费(fèi)转化却远不及预期。此外时(shí)代财经注意到，雅诗兰黛旅游零(líng)售渠道商品(pǐn)的(de)“地板价(jià)”一直以来被不少消费者诟病。

　　过去两年里，韩国、日本免税渠道的大量商品(pǐn)通过保税仓(cāng)形(xíng)式流(liú)入中国市场，在(zài)库存饱和、直播(bō)、离岛免税等多方因素带动下，各渠道竞争激(jī)烈，许(xǔ)多明(míng)星产品在市场上价格“击穿地(dì)板(bǎn)”。雅诗兰(lán)黛集团旗下的(de)品牌(pái)雅(yǎ)诗兰黛与倩碧就是其中典型。

　　巴克(kè)莱银行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰(lán)黛(dài)集团旅(lǚ)游零售业务内部(bù)的控制(zhì)度(dù)和话(huà)语权提出质(zhì)疑。今年初，雅诗(shī)兰黛等国际美妆纷纷提升售价，同(tóng)时(shí)伴随的还有旅(lǚ)游零售(shòu)渠道(dào)的折扣收缩(suō)，这从一定程度上也阻(zǔ)碍了消费者(zhě)“剁手”。

　　代(dài)工(gōng)订单缩减，美妆(zhuāng)市场(chǎng)尚未复苏(sū)

　　雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团的困境也并非个例。今年以来，其他美妆(zhuāng)集团也没有(yǒu)等到中(zhōng)国消费者如预期那般回(huí)归。