近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fè23岁属什么生肖n)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yí23岁属什么生肖n)白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复23岁属什么生肖(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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