用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上(shàng)市(shì)23年来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最(zuì)高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确wǎng)络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六(liù)成。而(ér)葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大(dà)股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务软件服务(wù)企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的(de)数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却(què)还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确在2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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