财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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