在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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