昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(ch除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗í)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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