5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢)分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(j清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢ī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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