四大国有银(yín)行的(de)集离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(jí)体降息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来(lái)银行业已有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存(cún)款利率(lǜ)，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相关。那(nà)么(me)，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息(xī)也(yě)被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务(wù)，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通知存(cún)款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数(shù)据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为(wèi)，这(zhè)均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的(de)必要性(xìng)来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为，本次调整更(gèng)多(duō)仍(réng)是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利率有(yǒu)助于降低(dī)银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放(fàng)信(xìn)贷的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注到的是(shì)国(guó)内存款市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化，综合指数(shù)经(jīng)营(yíng)情况，灵活(huó)调(diào)节(jié)存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放(fàng)了两大(dà)信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利(lì)率下(xià)调(diào)、降低实体经济(jì)融资成本进一(yī)步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大(dà)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学(xué)家陈(chén)雳(lì)则表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场流(liú)动性、活(huó)跃(yuè)消费是(shì)一(yī)个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依然不(bù)强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济处于(yú)修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要适(shì)度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求货币政策支持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性合理充裕情况下(xià)，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同(tóng)时(shí)，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存(cún)取灵(líng)活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档(dàng)次(cì)利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事(shì)业(yè)单(dān)位在银行(xíng)开立(lì)一个具(jù)有(yǒu)结算和(hé)协定(dìng)存款双(shuāng)重功(gōng)能的(de)协(xié)定存(cún)款账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协(xié)定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业务，通知(zhī)存(cún)款既(jì)有对公业(yè)务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的(de)观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一(yī)定的利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过(guò)程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服(fú)务业修复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最(zuì)终才会带(dài)动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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