5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译，在(zài)这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港(g蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场。

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