财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zàiim医学上是什么意思)内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，im医学上是什么意思华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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