尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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