北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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