在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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